Такое мнение встречается довольно часто. Но откуда оно появилось и в чём здесь подвох?
Об этом и поговорим.
Против фактов не попрёшь — комиссии на БПИФ у нас огромные. 1% против 0,03% у какого-нибудь Vanguard. На долгосроке мы теряем существенную часть капитала.
Но вот какую именно часть, какие альтернативы и есть ли всё-таки смысл в БПИФ — давайте разбираться по порядку.
Потери капитала
Я не сразу сообразил, каким образом получаются такие страшные цифры потерь — 25% за 20-30 лет. Потом дошло — если вложить всю сумму сразу и ждать 30 лет, то комиссия 1% действительно съест четверть капитала.
За 20 лет чуть поменьше — 18%. Это тоже очень много.
Но давайте честно.
Мало кто заходит в рынок сразу на все деньги, а потом 30 лет просто ждёт.
Большинство начинают с небольших вложений и пополняют счёт регулярно.
Поэтому возьмём пример ближе к реальности.
Два инвестора вкладывают по 10 тысяч рублей в месяц.
Первый получает доходность на уровне индекса Мосбиржи полной доходности.
Второй покупает БПИФ с комиссией 1%.
Доходность возьмём не номинальную (15% годовых), а реальную — сверх инфляции. Реальная мировая доходность 5%, но наш рынок считается недооценённым, поэтому пусть будет 6%.
Теперь берём калькулятор сложных процентов с ежемесячным внесением платежа и смотрим, сколько наши инвесторы заработают за 20 лет.
Первый (держит идеальный индекс, 6% годовых) — 4 610 000 рублей
Второй (БПИФ, 5% годовых) — 4 100 000 рублей
Второй, конечно, отстал, но не на 25%, а на 11%.
Ты скажешь, слишком короткий горизонт?
Справедливо, проверим за 30 лет.
Первый — 10 035 000 рублей
Второй — 8 310 000 рублей
Второй отстал ещё больше — на 17%. Но снова далеко не на четверть.
То есть видим, что потеря «четверти капитала» превращается в 11-17%.
В 2 раза меньше, чем мы думали — на горизонте 20 лет.
И на треть меньше — за 30.
Ты можешь взять для расчётов номинальные 15%, а не реальные 6% — там потери будут на пару процентов больше — но я предпочитаю брать честную доходность, очищенную от инфляции.
Или не 10 тысяч в месяц, а подставить свою сумму.
Но на общий вывод это почти не влияет:
Комиссия 1% — это больно, но не катастрофа, если инвестировать регулярно.
Какие у нас есть альтернативы
Конечно, мы не можем купить идеальный индекс без комиссий, но можем сами отбирать акции.
С акциями роста у нас сложно, большинство компаний платят дивиденды, поэтому берём их.
Снова возьмём двух инвесторов и дадим каждому по миллиону рублей. Первый вложит деньги в БПИФ с комиссией 1%, а второй соберёт портфель с дивдоходностью 7,7% годовых — это обычная, даже невысокая дивдоходность для нашего рынка.
Первый инвестор за год отдаст УК 1% комиссии — 10 тысяч рублей.
Второй получит дивидендами 77 тысяч рублей и заплатит с них 13% налогов — тоже 10 тысяч рублей.
Оба теряют одинаковую сумму.
Но теперь вопрос: что произойдёт, если дивдоходность будет выше 7,7% годовых?
Например, 15%. Вполне реальный сценарий для российского рынка.
Тогда второй инвестор получит 150 тысяч дивидендами и заплатит с них 19 500 налогов — в 2 раза больше, чем первый потратит на комиссии УК.
Вывод: в дивидендном портфеле с дивдоходностью выше 7,7% годовых налогами мы отдаём больше, чем комиссиями БПИФ.
На этом с математикой можно заканчивать.
Но остался третий вопрос.
Есть ли всё-таки смысл в БПИФ?
И здесь честный ответ — смотря для кого.
Дивидендных инвесторов математические расчёты не убедят, да и не должны убеждать. Потому что дивиденды — это не про математику, а про спокойствие и денежный поток.
Индексным инвесторам комиссия в 1% не критична — как видим, БПИФ даже с такой комиссией будет как минимум не хуже дивидендного портфеля.
И ещё момент.
Мы говорили исключительно о цифрах и не учитывали психологию.
Активные инвесторы могут:
- ошибаться
- покупать на пике
- продавать на падении
- слишком долго держать кэш в ожидании просадок
Это нормально, мы все живые люди и мало кто из нас сможет пройти путь в 20 лет с холодной головой и калькулятором.
И это ещё одна причина, почему потери на активном управлении портфелем, вероятно, будут ещё выше. Но просчитать их сложнее, можно только оценивать приблизительно.
Впрочем, это уже совсем другая история.
Вывод
БПИФ кажется дорогим не потому, что комиссия 1%, а потому, что мы его сравниваем с идеальным индексом, которого не существует.
Мы не переплачиваем за БПИФ.
Мы платим за возможность не управлять портфелем вручную.
И что же со всей этой информацией теперь делать?
Если ты индексный инвестор, то БПИФ с комиссией 1% — это нормальный инструмент.
А если дивидендный — не забывай считать налоги, а не только дивдоходность.
